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盛松成：货币政策延续有力支持巩固经济持续回升向好

尊龙凯时发布时间：2024-03-08

2023年疫情平稳转段以来，我国经济运行总体恢复向好，但过程是曲折式前进的，四个季度同比增速4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，表现出前低、中高、后稳的波浪式发展态势。由于宏观政策效果显现往往有时滞，面对波动中企稳的经济，需要“走一步、看一步”，也要更加注重保持政策延续性，确保关键时刻能合理接力，及时托举经济。

去年存量政策效果持续显现，今年开年经济好于预期。去年以来，面对国内外复杂严峻形势，央行采取多种措施，及时稳住了经济大盘。一是加大逆周期力度扩内需。2023年二季度国内经济恢复出现波折，内需不足凸显，消费增速大幅回落，外需也明显放缓，出口同比转负。央行顶着国外加息压力，于去年6月、8月两次下调政策利率，并累计降低法定存款准备金率0.5个百分点，有效激发了国内需求。二是去年8、9月政策加力稳地产、稳经济。进入2023年三季度，房地产下行压力加大，CPI同比转负，美联储加息至20年来高点。面对内外部挑战，央行持续优化房地产信贷政策，配合调降首付比例、房贷利率政策下限，尤其是高效完成降低存量首套房贷利率，惠及居民超过1.5亿，年均减少居民利息支出约1700亿元。三是去年末今年初做好政策衔接。2023年12月指导国有大行年内第三次下调存款利率，新增PSL额度5000亿元支持“三大工程”，为来年经济增长打好基础。随着存量政策效果不断显现，2024年开年经济延续向好势头，春运期间人员流动量预计达90亿人次，居民旅游出行热度高涨，春节档票房创历史新高。但市场信心仍然偏弱，房地产市场也在筑底修复，经济恢复态势仍需巩固。

今年年初货币政策主动担当、延续发力、稳好开局。一是降成本，激发有效需求。继去年引导主要银行三次下调存款利率，今年1月25日央行又下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低银行资金成本，持续打开社会融资成本下行空间。2月5年期及以上LPR下降0.25个百分点，创历史最大降幅，LPR改革以来已累计下行0.9个百分点，带动企业贷款利率累计下行约1.6个百分点，有效激发企业中长期投融资需求，也减轻了居民房贷和地方债务利息负担，发挥好促消费、扩投资、稳地产作用。二是增加市场流动性，引导信贷合理增长、均衡投放。央行连续15个月增量续作MLF，并积极利用再贷款工具。2月还下调金融机构法定存款准备金率0.5个百分点，加上去年的两次降准各0.25个百分点，已累计释放长期流动性2万亿元，节约银行资金成本近200亿元。加强金融对实体经济的支持力度，M2和社融仍保持9%左右的较快增长。

展望未来，央行货币政策有望延续对实体经济的较强支持，并精准有效支持经济薄弱环节和重点领域，促进经济高质量发展。一是总量上保持流动性合理充裕。近期央行强调要把握好债券与信贷两个最大融资市场的关系，将更好地使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。特别是当前经济金融形势已呈现新变化，经济结构转型加快，新动能与直接融资发展对贷款良性替代效应显现，信贷增速趋势总体将高位回落。在更多发挥债券等直接融资作用的同时，也要注重盘活信贷存量，稳住货币信贷总量，提升金融服务质效。二是推动融资成本稳中有降。面对国内外利差及国内银行存贷利差的约束，央行将继续坚持以我为主，更多通过改革的方式引导融资成本持续下降。央行已经强调，要继续支持银行降低负债成本，同时防范超低利率贷款导致的资金空转、套利，通过提高LPR的报价质量、督促银行减免服务费用，提升社会综合融资成本稳中有降的空间。三是用好结构性货币政策工具。党中央提出的“五篇大文章”是未来信贷结构优化的重点。央行将继续坚持聚焦重点、合理适度、有进有退的原则，支持挖掘经济新动能，促进产业结构转型升级，增强经济内生动力，推动经济高质量发展。

文章来源于金融时报（作者系中欧国际工商学院教授）

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